上半年业绩韧性增强，两大核心业务成第二增长点，商汤用硬科技冲刺AI长跑

近日，商汤发布的2022年上半年财报显示，该公司盈利能力增强，不仅行业普遍存在的亏损出现显著收窄，智慧生活、智能汽车收入贡献及对应业绩增长也有了较大提高。

而这与其背后过硬的技术实力是分不开的，多年来，商汤一直坚持高研发投入，在多个领域持续领跑行业，成为AI领域研发投入规模最大，成果最多的公司。

AI赛道是一条超跑跑道，如今，各类AI成果已相继商业化落地，而商汤作为这次赛跑的领跑者也进入了冲刺阶段。

SenseCore商业化突破带动盈利能力提升

2022年上半年，商汤营业收入14.2亿元，依然保持行业前列；毛利率高居66%。从地域上来看，商汤的内地和境外市场收入贡献占比为81%和19%，其中，境外收入占比相比2021年全年提高了约760个基点。

整体来看，商汤业务在三至五月份因部分地区疫情原因受到影响，但进入六月后已经看到较为明显回升迹象，下半年随疫情趋稳有望收复业绩增长。

报告期内，商汤通用人工智能基础设施SenseCore实现商业化突破，截至2022年6月30日，人工智能商用模型数量大增四成至4.9万个，总算力规模达到2.50 exaFLOPS。可以说，SenseCore AI大装置拓宽了商汤的护城河，规模效应开始逐步显现。

SenseCore作为商汤的通用人工智能基础设施，让工业级人工智能模型生产得以实现。国海证券在研报中分析称，Sensecore实现算力、平台、算法三位一体，打造人工智能模型生产的“无人化工厂”，降低模型开发的人力成本。

上海临港AIDC是亚洲最大的人工智能计算中心之一，已于2022年1月24日开始运营。商汤表示，商汤AIDC是一座开放、大规模、低碳的先进计算基础设施，是SenseCore商汤AI大装置的重要算力基座。已上线算力达1.745exaFLOPS；已实现5种国产芯片适配，国产化算力规模占已上线规模的15%。

商汤在财报中表示，持续提高AIDC的算力调度效率、优化芯片及服务器性能，在不增加能耗指标的前提下，上海临港AIDC可实现更大规模的算力输出，峰值算力预计将突破5exaFLOPS，比原本的设计峰值算力扩大33%。截至2022年8月，上海临港AIDC对外服务算力已突破1exaFLOPS/1000petaFLOPS，成为华东区域最大的商业化运营的AI超算。

招银国际在研报中对商汤这一新的、经常性的收入持积极态度，招银国际认为，AIDC开始产生经常性收入，在1.745exaFLOPS的算力中，约66%被客户使用。

在平台层面，深度学习平台SenseParrots训练单个大模型时可以在一千块GPU上取得超过90%的加速效率。

总体而言，凭借各方面的突破，上半年商汤的业绩表现在获得一定程度提升的基础上为后续的经营留有更大的潜力空间；财务水平保持稳健，总资金储备为195.1亿元。多家券商研报预测指出，尽管上半年因疫情原因营收增长受到影响，但商汤2022年全年营收仍维持较高增长。

智慧生活与智能汽车成新业务增长点

在业务方面，2022年上半年，商汤持续推进AI技术在智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车的落地。报告期内，四大板块的收入贡献占比为40%、31%、21%和9%，而2021年全年四大板块的收入贡献占比为42%、46%、9%和4%。

智慧生活与智能汽车业务板块在上半年实现了收入的加速增长，收入占比有较大提高。其中，智慧生活板块收入2.9亿元，同比增长98%，客户数量同比上升18%，单客户收入提高67%；智能汽车板块实现收入1.2亿元，同比增长71%，客户数量同比上升54%。

商汤是智能手机产业的头部AI软件供应商。截至2022年6月30日，已累计有180多个手机型号的超过17亿台手机预装了商汤的各类AI算法，覆盖主流头部手机厂商，其刷脸解锁、超分辨率、夜景增强、智能相册等功能已是智能手机标配。

2022年上半年，商汤的SenseMARS元宇宙引擎业务实现商业化突破。SenseMARS围绕了“人－物－场”的虚实融合，开发了多个支柱产品模块，包括“数字人元宇宙”、“智能体自主决策”和“三维空间元宇宙”，并于报告期内服务了2022北京冬奥委会、沙特顶级文娱活动吉达季、敦煌文创和故宫文化等场景。

商汤的家用消费级人工智能产品业务也取得突破，2022年8月，商汤AI下棋机器人“元萝卜”发布，该产品获得中国象棋协会认证，融合中国传统象棋文化和人工智能技术，面向2亿象棋爱好者用户发售。

此外，商汤的SenseAuto绝影智能汽车平台持续推进产品化商用。2022年上半年，通过与车企深度合作，商汤持续创新与迭代智能汽车技术能力，推出多项新产品，包括自动泊车辅助系统、自动驾驶清扫车、车城网系统等。

2022年上半年，商汤的的智能车舱产品在众多合作车企车型中实现了量产交付，包括上汽、广汽、东风、比亚迪、蔚来、奇瑞等，取得了中国乘用车前装座舱AI软件市场行业第一的市场占有率。2022年上半年，绝影新增了300多万台量产车的定点函。先后获颁上海、北京、成都智能网联汽车道路测试牌照。其自动驾驶小巴在北京、上海临港、无锡、西安等地实际部署运行。

随着大量智能汽车开始“上路”，需要“上云”的车载数据越来越多。商汤向车企提供基于SenseCore的AI-as-a-Service服务，并实现了将超大基模型的核心技术能力集成至自动驾驶研发体系，为自动驾驶数据的生产和标注带来数百倍的成本降低。

对于商汤未来智慧生活与智能汽车业务的发展，中泰证券认为，随着商汤对各城市的覆盖面拓宽及渗透率提高、更多应用场景的开放使得商汤生产迭代出更多的长尾应用；智慧生活和智慧汽车业务是商汤未来能够持续高增速向前的保障。元宇宙的发展带来了对AI技术更广泛的需求，智慧生活将享受元宇宙概念持续发酵带来的行业机遇。智能汽车及无人驾驶则是箭在弦上的产业变革，对AI算力供给需求有着潜在超预期的可能性。

尽管疫情给商汤的部分业务带来一定的挑战，但智慧商业与智慧城市两大业务都在稳健发展。

商汤智慧商业客户对于数字化转型与智慧化管理的强烈需求不减。2022年上半年，智慧商业板块实现收入5.7亿元，服务客户数超510家，单客户收入提高9%。商汤智慧商业依然保持了较高的客户质量，有超过100家《财富》500强企业及上市公司客户，涵盖能源管理、工业制造、基础设施运维、物流、交通、园区管理、零售、金融等众多行业。

在智慧城市板块，2022年上半年实现收入4.3亿元，新增城市数15个。从长远看，疫情冲击下的城市管理挑战更大，凸显了城市全面数字化、智能化的重要性和迫切性；面对突发的公共事件，城市管理者需要借助城市方舟SenseFoundry以全面感知、实时处理海量数据、提供死循环决策参考。城市加快推进数字化、智能化的动力在疫情下愈发强烈，进入六月份以来，相关业务已开始较快恢复。

在全面数字化城市管理的大时代背景下，商汤的城市方舟渗透率保持增加，功能不断增强，长尾场景覆盖率不断提高。截至2022年6月30日，城市方舟所连接、赋能的IoT设备增加至150万个，半年内增长约26%；搭载的AI模型数约2.9万个，半年内增长约28%，更多长尾、碎片化的分析需求得以有效满足。截至2022年6月30日，已累计有155个城市部署了城市方舟，包括16个超千万人口的大型城市，以及4个海外城市。

汇丰银行全球研究认为，商汤的收入呈现出典型的季节性特点，上半年和下半年的收入贡献分别为35%和65%，加之下半年疫情料有所缓解，预计2022年下半年智能城市、智能商业将分别实现15%和18%的同比增长。

高额研发投入成保持长期竞争力的重要手段

先进的技术背后，离不开商汤的高研发投入，报告期内，商汤持续领跑中国AI行业的综合研发，研发支出20.4亿元；2018年至今累计研发投入突破100亿元。

截止2022年6月30日，商汤拥有研发人才达4093人，占员工总数的69%。人均研发效率持续提升，研发团队的人均每年生产模型数相较于2021年进一步提高15%至6.8个，累计商用模型数提高了40%至4.9万个。报告期内，商汤新增2136项专利，专利资产总数达到1.25万个。

由此可见，商汤在技术创新、基础算力、人才招募三个领域均具备了强竞争壁垒。

根据沙利文报告，2020年－2025年中国AI软件市场将实现41.5%的年化增长率，2025年规模将达到1,671亿元。根据沙利文沙发布的《2021年中国计算机视觉市场报告》，商汤在计算机视觉领导者象限中位列第一。而根据IDC报告，商汤连续五年蝉联中国计算机视觉应用市场份额第一。

兴业证券称，作为计算机视觉解决方案的领导者，商汤具备极大的商业化潜力，有望通过其日益增长的优质客户群、强大的创新能力和有效的商业化战略，进一步巩固其在计算机视觉解决方案市场的领先地位，提升变现能力。

此外，商汤在其他多个领域实现了行业的领先优势。

IDC预计，到2026年中国AI数字人市场规模将达到102.4亿元人民币。IDC称，综合厂商的产品基本功能、AI能力、市场及生态能力、商业化能力、用户体验以及未来发展愿景，可将AI数字人技术提供商市场格局简单的分为2-3个梯队，商汤位列第一梯队。

而在全球AI医学影像辅助诊断发明专利与全球智能驾驶专利方面，商汤也牢牢占据世界前列：根据IPRDaily 2021年公布的全球AI医学影像辅助诊断发明专利排行榜，商汤位列全球第五；2021年公布的全球智能驾驶专利排行榜，商汤位列全球第十。

商汤表示，新型基础设施上海人工智能智算中心（AIDC）全面对外服务，获得强劲的市场需求。受惠于各行业在疫情下加快推进数字化、智能化，智慧城市及智能商业板块业务自六月份以来开始快速恢复。得益于先进的人工智能基础设施和多元化业务布局，集团持续保持了行业领先的市场地位和较强的商业韧性，并对人工智能市场的未来长期增长充满信心。

商汤仍是市场上稀缺的硬科技资产标的，在中期业绩发布后，多家券商机构也陆续给出了投研分析，包括中金、海通国际给出了“跑赢行业”的评级，而汇丰、招银国际也给出了“买入”评级，普遍认可商汤上半年的业绩表现。